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  • 市場研判

    中期策略:震蕩筑底 短期策略:高拋低吸 市場情緒:人氣漸暖 倉位控制:約50%
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    人民幣升值 三大行業受益
    時間:2019-10-16 09:46 來源:金融投資報 作者:未知 點擊:
    短短數日人民幣匯率勁升千點,對A股形成了正面提振。有分析指出,從宏觀層面來看,匯率升值有利于海外資金加配人民幣資產,A股增量資金有望加速流入。從微觀層面來看,雖然人民幣升值是把雙刃劍,但僅從機會角度來看,將對多個行業將產生積極影響。其中,航空、出境游、造紙等行業將率先受益,投資者可從中挖掘潛力股。
     
      南方航空(600029) 估值處于歷史低位
     
     
      南方航空今年上半年更加重視航線質量,ASK增速稍有放緩,同增10.1%。公司運力結構中國內線占比較高,短期受地緣影響較小,油匯同比基數較低,且737Max停飛時長若超預期,將利好行業供需結構改善。此外,南航集團于7月20日正式實施股權多元化改革,廣東國資注資300億元,成為多元股東的央企集團。此次增資有望注入上市公司,將降低南航資產負債率,降低融資成本,為企業長期發展提供資金保障。
     
      有券商認為,此次增資款主要服務于“一帶一路”和粵港澳灣區戰略,加速“廣州之路”建設。當前白云機場在粵港澳灣區競爭地位逐漸上升,南航作為主基地樞紐航司將充分受益。值得一提的是,大興國際機場啟用,公司在鞏固廣州樞紐的同時,將強化北京大興樞紐建設。隨著需求企穩回升,行業景氣度預期回升。當前公司市凈率處于歷史下軌。
     
      東方航空(600115) 具雙核心航線網絡
     
      東方航空是國資委控股的三大國有骨干航空公司之一,總部位于上海,擁有較好的客源優勢,在核心基地上海浦東國際機場的運力份額超過35%,并在此打造了連通全球的航線網絡。
     
      平安證券表示,根據大興國際機場規劃,到2025年日均航班量將達到1570架次,基本實現7200萬人次旅客吞吐量,公司將承接機場30%的運輸量,即2160萬人次。屆時在北京市場的市場份額將提升至20%左右,目前在北京首都機場的運力占比僅12%,國際運力占比不到2%。因此,隨著大興機場的建成投產,公司將迎來北京市場的大發展,并逐步建成以上海和北京為核心的“雙龍出海”航線網絡。長期來看,國內航空需求還將保持10%以上的增長,公司能夠保持業績增長的外部環境仍然存在。在供給持續緊張的格局下,公司平均票價水平還有上升空間,預計座公里收益將進一步提高。
     
      晨鳴紙業(000488) 木漿自給率在提升
     
      晨鳴紙業為國內林漿紙一體化造紙龍頭企業。公司業務以制漿、造紙為主導,金融、礦業、林業、物流、建材等協同發展。2019年文化紙和化學漿項目將達產,預計漿、紙產能將增加至298萬噸和688萬噸。
     
      國盛證券認為,2015年-2018年公司應收賬款和固定資產周轉率持續提升,表明公司對下游議價能力強,資本開支帶來生產效率提升,造紙龍頭地位穩固,造紙主業經營穩健,帶來穩定現金流入。公司壽光美倫40萬噸化學漿、黃岡晨鳴30萬噸化學漿已于2018年試產,2019年正式投產后公司原材料自給比例將達到86%。此外,公司逐步剝離融資租賃業務,現金流好轉,資產結構優化改善,聚焦深耕造紙主業,2019 年造紙有望進入補庫行情,漿紙系制品景氣度出現復蘇跡象,公司木漿自給率持續提升,業績彈性凸顯。
     
      太陽紙業(002078) 業績有望逐季改善
     
      太陽紙業今年上半年實現歸母凈利潤8.87億元,超出市場預期,原因主要在于公司原材料與成品紙價格的剪刀差擴大,造紙業務盈利明顯改善,第二季度單季度盈利降幅顯著收窄。
     
      東方證券認為,公司今年二季度毛利率環比大幅提升4.07%,漿紙產品盈利均有明顯改善,文化紙表現尤為突出,雙膠紙、銅版紙毛利率環比分別提升8.78%、7.06%。隨著公司在上游原材料方面的布局,自身alpha或將推動未來盈利能力創出新高。此外,由于三季度木漿價格仍呈下跌走勢,且文化紙淡季已過、渠道庫存仍處低位,隨著旺季到來,預計紙價年內下跌概率不大,業績有望逐季改善。公司制漿、造紙規模穩步擴張,未來五年漿紙產能年均復合增長率17%,成長性可期。
     
      眾信旅游(002707) 受益于集中度提升
     
      眾信旅游是國內領先的大型旅游運營商,全國最大的出境游批發商之一。公司主要從事出境游批發、出境游零售、整合營銷服務業務。公司在歐洲、大洋洲、非洲、美洲等長線出國游及亞洲短線周邊游上具有較強的競爭優勢。近年來,公司堅持從旅游到旅行的發展路徑,業務由出境游拓展至“旅游+”服務,逐步向游學留學、移民置業、旅游金融、健康醫療等一系列旅游綜合服務延伸。
     
      國盛證券表示,消費升級及出游便利化驅動出境游市場發展,市場呈現出國游取代港澳游、跟團比例提升的趨勢。跟團出境游市場未來有望受益二三線城市向長線出國游的消費升級,屆時跟團出國游有望加速增長,驅動跟團出境游市場擴容。我國出境游組團社競爭格局分散,CR6不足10%、眾信市占率僅3%,隨著龍頭整合擴張,未來集中度有望提升。
     
      凱撒旅游(000796) 出境游迎來新機遇
     
      凱撒旅游主打中高端出境游零售業務,所有門店均為直營,且零售收入占比未來將繼續維持在80%以上。直面C端的業務模式決定了公司業績較難出現爆發式增長,但也使得公司可以通過周到的服務、優質的產品在消費者心目中樹立口碑,有利于長遠發展。
     
      興業證券表示,海航系今年以來已通過集中競價、大宗交易、協議轉讓等方式累計減持10.35%,目前持股比例為28.73%,低于凱撒系的28.98%成為第二大股東。不過控股權變更并不意味著海航將完全終止與凱撒的合作,海航依然是凱撒的二股東,二者在出境游及航食業務層面上的合作仍在繼續;不過,后續公司資本運作事項將由凱撒系主導。凱撒系管理層上位后管理機制將理順,未來公司業務及資本運作重心將聚焦于出境游主業,出境游零售巨頭迎來發展新階段。


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